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電梯行業3月報:銷售數據好于預期 時間::2014-03-20 14:25:51    來源:中國電梯資訊網    點擊率:   

        投資觀點:行業數據良好下游地產銷售數據超預期
        2014年2月商品房銷售面積增速下滑0.05%,新開工增速下滑27.42%,銷售數據好于市場預期,新開工低于預期。我們光大地產分析師認為在過去相對比較緊的貨幣環境下,銷售絕對水平仍然保持在高位,銷售動能仍然較強,后續同比上會因為基數效應繼續走低,但環比改善將比較明顯,尤其是在主要城市。而新開工面積同比增速從2013年7月開始起即大幅波動,波動幅度在-30%~60%之間,這背后反映的是開發商對資金來源不穩定的預期,而其根本仍然是銀行的貸款政策,由于目前的低通脹和較差的經濟增長,我們覺得貨幣政策依然存在放松的可能性,行業政策也不會更差,因為在兩會期間出現了雙向調控的措辭,政府可能會重新把增長放在房價之前。13年新開工增速達到13.46%,我們暫時將14年電梯行業增速維持在15%-20%區間。
         行業運行情況
        從統計局發布的2013年行業數據來看,電梯行業收入增長20.6%,利潤增長37.5%,增速符合預期。由于四季度是行業結算高峰,產成品占全行業月度收入從上月的46%下降到36%,應收賬款占月度收入比例從上月的192%下降到168%,電梯廠商現金流充裕。出口市場基本占到國內產量的10%左右,2013年全年出口數量增速為19.46%,金額增速達到了20.12%,增速較上月略有下降。
        行業驅動因素-前瞻指標
         由于商品房銷售面積增速是新開工增速的提前指標,銷售面積的高增長帶動下半年新開工面積累計增速開始回升。由于13年新開工面積增速為13.46%,我們暫時保守預計14年電梯行業增速也將超過15%。一線外資品牌的增速將有可能達到20%。
         靜待年報和一季度業績高增長
        去年年初我們在深度報告《受益于新型城鎮化內資龍頭迎黃金十年》中預計“電梯行業將受益于預期差,訂單推升預期以及估值修復有望分兩階段大幅影響相關公司股價。”而從行業虧損企業數量可以看到,2013年虧損企業年初的130家下降到12月的36家,占比從年初的29.15%下降到年底7.47%,顯示2013年電梯公司的投資機會較大部分是行業迎來大機會。此時點往前看,電梯行業由于地產政策的不確定導致現在再一次出現了較大的預期差,估值由于下游地產狀況而受到壓制。我們認為14年電梯板塊的個股將出現分化,未來將完全靠個股自身的訂單和發展路徑驅動,我們建議關注電梯業務高增長的康力電梯和業績雙輪驅動的上海機電和廣日股份.
 

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